美国页岩油行业拒绝吸取的教训

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（本文来自www.jj00.com）

【Oilprice网3月19日报道】石油行业似乎又回到了2014年，不外此次情形或者会更糟。美国大多数页岩井的盈亏均衡点都远高于今朝的油价，将使页岩行业蒙受重创。美国页岩行业为何没有为这种低价情况做好预备?

若是在美国页岩油生产商中进行查询，扣问他们可否想到油价会在前次崩盘五年后跌至30美元/桶以下，大多数人会说“基本没想到”。但实际就是如斯残暴:本周早些时候，西德克萨斯中质原油（WestTexasIntermediate）跌至近20美元/桶，而在撰写本文时，其生意价钱略高于25美元/桶。布伦特原油价钱已跌至30美元/桶，比大多数油井的盈亏均衡点价钱要低得多，这对美国页岩油来说无疑是个坏新闻。

事实发生了什么呢?

美国页岩油生产商及他们合作的油田办事公司在曩昔五年中为降低生产成本和盈亏均衡价钱做了大量起劲。凭据雷斯塔德能源公司（RystadEnergy）的数据，2015年，页岩油的盈亏均衡价钱为68美元/桶，居全球第二。此后其成本大幅下降，今朝的盈亏均衡点是46美元/桶。但今朝的国际基准股指远低于这一水平。

冠状病毒爆发加上沙俄石油战争（一些人认为是针对美国页岩的战争）激发的价钱冲击已对页岩行业造成压力。而页岩油工业的素质、行业对债务融资的依靠及投资者立场的改变，对页岩行业计谋发生了重大影响。

人们称页岩油革命是改变游戏划定的革命，它也的确改变了游戏划定。与很多常规油井比拟，页岩油油井的投资回报周期要短得多:一样为两到四年，而近海油井的投资回报周期长达七到十二年。然则，页岩油的这种优势也有一个瑕玷。因为采油的体式分歧，，水力压裂井比常规井耗竭的速度要快得多。常规井进入油藏并提取其内容物。页岩井则需要压裂岩石，将石油连结在其孔隙中，并用沙子和化学物质使这些含油孔隙连结张开状况，从而加速开采速度，增加产量。

这意味着，页岩油生产商需要络续地钻探新油井来维持产量，更用说提高产量了。美国页岩油生产商在2014年价钱危机缓解后起头进入增进模式，是以他们钻探了更多的新井，而不光仅是维持产量。危机时代，油田办事公司被迫降价以维持生存，这有助于生产扩张。

然而，任何资源开采项目，其生产成本永远不会连结不变。若是资源雄厚且易于开采，初期成本会较低，或许因为手艺提高，在开采的初始阶段后，成本或者会下降，美国的页岩气区块也曾显现这种情形。然而，跟着资源起头枯竭，最终成本必然上升。

一样来说，成本上升往往与利润下降相伴而行，尤其是在存在另外身分的情形下，如大宗商品需求下降——我们也一向在看到这种情形。然后是债务问题。页岩油开采是一项高度资源密集型的运动，好多资金来自银行。油井的收益常高于预期时，银行乐于向页岩钻探商供应贷款。但正如《华尔街日报》（theWallStreetJournal）客岁报道的那样，现在形势发生逆转，很多油井的收益率低于预期，摇动了银行对页岩油气行业的决心。页岩气生产商需了偿债务，但资金有限，处境相当难题。

页岩革命早期，所有人都进展扩大生产。投资者认为石油需求将持续不中止地增进，回报会相当可观。2014年的油价暴跌终结了这种幻想，并促使人们从新调整工作重点。页岩气行业的投资者如今进展企业住手生产扩张、返还现金。

然而，油价太低，企业没有充沛的现金，当然无法返还现金。当油价反弹、盈利能力上升时，生产商试图安抚投资者，但随后油价再次下跌，很多页岩钻探商被迫再次起头烧钱。油价持续低迷，银行紧盯着要求还款，扩大生产来提高收入是独一的选择。

所谓的效率提拔,行业吹嘘为他们生产价钱下跌的原因来自油田办事供应商收取较低的价钱以及生产商“运行设备和人员难以驱动钻井成本下降了约20美元”。

早在2017年，当油价回升，开启美国第二次页岩油..时，美国大陆资源公司的哈罗德·哈姆（HaroldHamm）就警告他的同业们:“在这一调整时期，钻探商要想守住本身的地位，必然要稳住，郑重行事。”

无论是出于选择，照样迫于形势，多数业内子士都没有注重到这一警告，我们如今看到的是第一个后果，即或者显现破产和失业。

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